چگونه HashKey قصد دارد به اولین IPO ارز دیجیتال هنگ کنگ تبدیل شود

خوراکی های کلیدی

• HashKey قصد دارد با فهرست کردن 240.57 میلیون سهم تحت رژیم نظارتی دارایی مجازی این شهر، به اولین IPO کاملاً رمزنگاری شده هنگ کنگ تبدیل شود.

• کسب و کار فراتر از یک مبادله لحظه ای با ترکیب معاملات، نگهداری، سهامداری نهادی، مدیریت دارایی و توکن سازی در یک پلت فرم واحد تنظیم شده گسترش می یابد.

• درآمد در حال رشد است، اما این شرکت همچنان متحمل ضرر می شود زیرا سرمایه گذاری زیادی در فناوری، انطباق و گسترش بازار انجام می دهد.

• انتظار می‌رود که بیشتر درآمدهای IPO برای زیرساخت‌ها و رشد بین‌المللی تأمین مالی شود و این فهرست به‌عنوان یک شرط بلندمدت در بازارهای دارایی دیجیتال تنظیم‌شده قرار گیرد.

HashKey می‌خواهد به اولین صرافی ارز دیجیتال تبدیل شود که سرمایه‌گذاران هنگ‌کنگ می‌توانند در بازار سهام محلی خود خریداری کنند. این شرکت برای عرضه اولیه عمومی (IPO) ثبت نام کرده است که می تواند آن را به اولین مکان ثبت شده عمومی و کاملاً بومی رمزنگاری شهر تحت رژیم جدید دارایی مجازی تبدیل کند. این شرکت 240.57 میلیون سهم را عرضه می کند که بخشی از آن برای سرمایه گذاران خرده فروشی محلی است.

سهام در محدوده 5.95 تا 6.95 دلار هنگ کنگ به بازار عرضه می شود که می تواند به 1.67 میلیارد HKD، حدود 215 میلیون دلار افزایش یابد و در صورت پذیره نویسی کامل پیشنهاد، ارزش چند میلیارد دلاری را به همراه دارد.

انتظار می رود معاملات در 17 دسامبر در بورس اوراق بهادار هنگ کنگ آغاز شود.

HashKey قبلاً آنچه را که به عنوان “بزرگترین پلتفرم دارای مجوز” هنگ کنگ توصیف می کند، کار می کند، یک پشته گسترده تر که شامل نگهداری، سهامداری نهادی و توکنیزاسیون می شود. در آخرین پرونده خود، این گروه ده ها میلیارد دلار هنگ کنگ را در دارایی های سهام و دارایی های پلت فرم تحت مدیریت گزارش کرده است.

در بخش‌های بعدی، به آنچه که کسب‌وکار انجام می‌دهد، نحوه مقایسه وضعیت مالی آن، نحوه برنامه‌ریزی آن برای استفاده از درآمدهای IPO و اینکه چرا نتیجه این فهرست برای درک بلندپروازی‌های گسترده‌تر دارایی مجازی هنگ‌کنگ اهمیت دارد، خواهیم دید.

آیا می دانستید؟ برخی از تحلیلگران، عرضه اولیه سهام HashKey را به عنوان یک آزمون بلادرنگ برای اینکه آیا بازارهای عمومی مایل به حمایت از زیرساخت های ارزهای دیجیتال به شدت تنظیم شده هستند یا خیر، می دانند.

چرا IPO HashKey می تواند یک گام کلیدی برای هنگ کنگ باشد

HashKey یکی از اولین تلاش‌های مهم برای قرار دادن کتاب قوانین دارایی مجازی جدید هنگ‌کنگ در مقابل سرمایه‌گذاران سهام عمومی است. این صرافی قصد دارد 240.57 میلیون سهم را در مجموع عرضه کند که 24.06 میلیون سهم به سرمایه گذاران داخلی و مابقی به خریداران بین المللی با حداکثر قیمت پیشنهادی 6.95 HKD برای هر سهم اختصاص می یابد.

قیمت نهایی در تاریخ 16 دسامبر 2025 انجام می شود و قرار است معاملات روز بعد با کد سهام پیشنهادی 3887 آغاز شود. اگر این پیشنهاد به طور کامل در بالای محدوده مشترک باشد، می تواند به 1.67 میلیارد HKD، حدود 215 میلیون دلار افزایش یابد، که به طور بالقوه HashKey را به یکی از برجسته ترین شرکت های فهرست شده در فهرست آسیایی تبدیل می کند.

این فهرست همچنین نقطه عطفی در تلاش هنگ کنگ برای بازسازی وضعیت خود به عنوان یک مرکز دارایی دیجیتال پس از سال ها عدم اطمینان نظارتی است. طی دو سال گذشته، این شهر یک رژیم مجوز اختصاصی برای پلتفرم‌های رمزنگاری خرده‌فروشی و نهادی معرفی کرده است، خدمات سهامداری را به شدت کنترل می‌کند و الزامات نگهبانی و نظارت استیبل کوین را تقویت می‌کند.

HashKey یک نگاه اولیه و دقیق به اینکه یک تجارت رمزنگاری کاملاً تنظیم شده و چند خطی تحت آن چارچوب می تواند چگونه باشد ارائه می دهد.

IPO می‌تواند به عنوان یک آزمون بی‌درنگ برای اشتهای سرمایه‌گذاران برای زیرساخت‌های رمزنگاری اول با رعایت قوانین، عمل کند، به‌ویژه که چین محدودیت‌های سختی را برای بسیاری از فعالیت‌های دارایی دیجیتال دارد. پکن قبلاً برای توقف برخی از پروژه های بزرگ استیبل کوین با پشتوانه فناوری در این شهر حرکت کرده است: آزمایش هنگ کنگ دارای محدودیت های سیاسی است.

نحوه معامله HashKey پس از معرفی ممکن است به عنوان یک نشانه اولیه در نظر گرفته شود که آیا این محدودیت ها هنوز فضای کافی را برای موفقیت یک صرافی رمزنگاری سودآور و فهرست شده باقی می گذارند.

آیا می دانستید؟ گروه HashKey از سرمایه گذاران نهادی تثبیت شده، از جمله نهادهای مرتبط با Wanxiang پشتیبانی می کند، که به آن نمایه مالی سنتی تری نسبت به بسیاری از صرافی های فراساحلی می دهد.

واقعاً چه تجارتی در حال عرضه عمومی است؟

روی کاغذ، HashKey Holdings یک IPO صرافی است. در عمل، به سرمایه‌گذاران زیرساخت‌های رمزنگاری گسترده‌تری ارائه می‌شود که قبلاً تحت چارچوب نظارتی هنگ‌کنگ بررسی و مجوز داده شده است.

هسته مرکزی HashKey Exchange، یک مکان معاملاتی مستقر در هنگ کنگ است که توسط کمیسیون اوراق بهادار و آتی (SFC) تحت مجوزهای نوع 1 و نوع 7 برای معامله و راه اندازی یک پلت فرم معاملات دارایی مجازی مجوز دارد. این از معاملات نقطه ای، خدمات خارج از بورس و رمپ های داخل و خارج فیات در HKD و USD پشتیبانی می کند. این شرکت خود را به عنوان بزرگترین مکان دارای مجوز هنگ کنگ توصیف می کند که هم به مشتریان خرده فروشی و هم به مشتریان حرفه ای خدمات ارائه می دهد.

در اطراف آن اکوسیستم وسیع تری قرار دارد. HashKey Cloud خدمات سهامداری و نود نهادی را ارائه می‌کند و این شرکت می‌گوید که تأییدیه برای حمایت از سهام‌داری برای صندوق‌های قابل معامله در بورس اتر (ETF) هنگ‌کنگ دریافت کرده است. HashKey در پرونده های خود گزارش داد که تا پایان سه ماهه سوم سال 2025 حدود 29 میلیارد HKD از دارایی های سهامدار را مدیریت کرده است و آن را به عنوان یکی از بزرگترین ارائه دهندگان سهام آسیا و در میان بازیگران بزرگتر در سطح جهان قرار می دهد.

این گروه همچنین یک بازوی مدیریت دارایی را راه اندازی می کند که وجوه ارز دیجیتال و استراتژی های خطرپذیر را ارائه می دهد. طبق پرونده‌های آن، تا 30 سپتامبر 2025 حدود 7.8 میلیارد HKD دارایی تحت مدیریت داشته است. همچنین از طریق HashKey Chain، شبکه‌ای که بر دارایی‌های دنیای واقعی (RWA)، استیبل کوین‌ها و موارد استفاده سازمانی متمرکز است، به توکن‌سازی رفته است. این شرکت تقریباً 1.7 میلیارد HKD در RWAهای زنجیره ای در شبکه گزارش داد.

در نهایت، HashKey در حال ساخت ابزارهای رمزنگاری به عنوان یک سرویس و پیگیری مجوزها در سراسر بازارها، از جمله سنگاپور، دبی، ژاپن، برمودا و بخش‌هایی از اروپا بوده است. این نشان می دهد که IPO برای حمایت از توسعه بین المللی و یک مدل زیرساخت برچسب سفید، نه فقط یک بازار واحد مبادله هنگ کنگ در نظر گرفته شده است.

آیا می دانستید؟ با توجه به افشای HashKey، شبکه RWA آن در حال حاضر بیش از 1 میلیارد HKD دارایی های دنیای واقعی را روی زنجیره توکن کرده است، از جمله محصولاتی مانند یادداشت های ساختاریافته و اعتبار خصوصی.

درآمد، ضرر و شرط بندی “اول مطابقت”.

HashKey یک الگوی معمولی مرحله رشد را منعکس می‌کند: درآمد به سرعت افزایش یافته است، اما کسب‌وکار همچنان مصرف‌کننده پول نقد است زیرا در توسعه، صدور مجوز و انطباق سرمایه‌گذاری می‌کند. کل درآمد از حدود 129 میلیون HKD در سال 2022 به 721 میلیون HKD در سال 2024 افزایش یافت که بیش از 4.5 برابر افزایش در طی دو سال بود، زیرا مبادلات هنگ کنگ و برمودا راه اندازی شد و فعالیت تجاری آن رشد کرد.

این رشد هنوز به سود تبدیل نشده است. بررسی پرونده نشان می‌دهد که زیان خالص تقریباً دو برابر شده است، از 585.2 میلیون HKD در سال 2022 به 1.19 میلیارد HKD در سال 2024، که ناشی از هزینه‌های بیشتر در فناوری، تعداد کارمندان، انطباق و بازاریابی است.

حجم معاملات از 4.2 میلیارد HKD در سال 2022 به 638.4 میلیارد HKD در سال 2024 افزایش یافت، اما استراتژی کم کارمزد و هزینه‌های فعالیت مکان‌های دارای مجوز در سراسر حوزه‌های قضایی مختلف، نتیجه را عمیقاً منفی نگه داشت.

اعداد جدیدتر نشان می دهد که مسیر ممکن است در حال بهبود باشد. در شش ماهه اول سال 2025، HashKey زیان خالص 506.7 میلیون HKD را گزارش کرد که کمتر از زیان 772.6 میلیون HKD در مدت مشابه سال قبل است.

این شرکت این ضررها را به عنوان هزینه ساخت یک پلت فرم دارایی دیجیتال دارای مجوز، سازگار و مقیاس پذیر قبل از چرخه بازار در نظر می گیرد. این استدلال می کند که ساخت طولانی و گران قیمت نشان می دهد که رهبران صرافی های قبلی قبل از اینکه سودآور شوند چگونه به نظر می رسیدند.

نحوه برنامه ریزی HashKey برای استفاده از درآمدهای IPO

HashKey در مورد نحوه استفاده از سرمایه جدید صریح است.

• تقریباً 40 درصد از درآمد خالص برای ارتقاء فناوری و زیرساخت در سه تا پنج سال آینده در نظر گرفته شده است. این شامل مقیاس‌بندی HashKey Chain و موتور تطبیق صرافی، و همچنین تقویت سیستم‌های نگهبانی، امنیتی و پشتیبان می‌شود. خلاصه‌های شرکت همچنین به مشتقات، محصولات بازدهی و ابزارهای سازمانی بهبودیافته به‌عنوان مناطق ساخت‌وساز خاص اشاره می‌کنند که HashKey را به مجموعه کامل محصولات ارائه شده توسط مکان‌های بین‌المللی بزرگ‌تر نزدیک‌تر می‌کند.

• 40 درصد دیگر به توسعه بازار و مشارکت در اکوسیستم اختصاص داده شده است. در عمل، این به معنای فشار بیشتر به حوزه‌های قضایی جدید و مقیاس‌پذیری کریپتو به‌عنوان یک ترتیبات خدماتی است که در آن بانک‌ها، کارگزاران و فین‌تک‌ها به جای ایجاد زیرساخت کامل در داخل، از طریق API به انبار و پشته معاملاتی HashKey متصل می‌شوند. بحث شرکت در مورد مجوزهای خارج از کشور و روابط نهادی نشان می دهد که هدف آن متمایز کردن خود از مبادلاتی است که عمدتاً بر فعالیت خرده فروشی متکی هستند.

• 20٪ باقیمانده بین عملیات و مدیریت ریسک (10٪) و سرمایه در گردش و اهداف عمومی شرکت (10٪) تقسیم می شود. این شامل استخدام، تقویت انطباق و کنترل های داخلی و حفظ انعطاف پذیری ترازنامه برای هدایت چرخه های بازار است.

بعدش چی؟

در ماه دسامبر سه چیز وجود دارد که باید تماشا کرد:

• نحوه قیمت گذاری معامله و نحوه معامله سهام پس از عرضه در بورس

• آیا HashKey می‌تواند پشته کامل خود از جمله مبادله، نگهداری، سهام‌داری و توکن‌سازی را به درآمد ثابت و متنوع تبدیل کند یا خیر

• هنگ کنگ چقدر محکم رویکرد مجاز اما باز خود را نسبت به دارایی های دیجیتال حفظ می کند.

اگر HashKey به خوبی اجرا شود، می‌تواند به سایر صرافی‌ها، بانک‌ها و پروژه‌های توکن‌سازی مسیر روشن‌تری برای عمومی شدن در شهر بدهد. اگر مشکل داشته باشد، نتیجه ممکن است نشان دهد که محدودیت های عملی آزمایش دارایی مجازی هنگ کنگ در کجا نهفته است.